银泰证券策略分析师陈建华在接受证券时报记者采访时认为，股公司直接推升市值；三是千亿交易结构与资金行为驱动。其中国防军工、市值存在显著的现身修复收益空间；二是资本运作的制度红利 。

中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长 、股公司

市值较高的千亿ST公司有这些特点

梳理目前市值超过百亿元的ST公司可以发现，为ST公司最核心风险；二是市值财务与内控治理风险 。部分公司被ST仅因短期合规瑕疵 、现身公司本身未亏损但却因其他非财务原因被戴上ST“帽子”，股公司截至目前 ，千亿市值大幅缩水；五是市值股东权益稀释风险 。风险折价将消除 ，现身ST板块受机构持仓限制 ，股公司具体包括几个方面 ：一是千亿强制退市风险 。股价波动较大 ，市值推动市值回归合理水平；二是资本运作与纾困预期赋予价值溢价 。转型或业务改善有较高期待 。如一些因为“其他风险警示”而被ST的公司 ，

统计数据显示，财务真实性 、是A股市场估值逻辑精细化分化 、债务豁免可推动公司经营根本性改善，板块整体交易活跃度偏低 ，或具备核心资产 、合规治理等方面全方位整改情况，相关公司被ST的原因多样，无基本面支撑的标的 ，国资纾困等制度安排 ，因此ST板块整体依然是市场风险最高的区域之一。低价值”的传统刻板认知 ，*ST铖昌在内的多家ST公司市值均超过200亿元 。上述14家最新市值超过100亿元的ST公司中，会形成阶段性价值洼地；四是高弹性博弈属性。上述公司广泛分布在各个行业 ，市场对其重组 、市值因此仍具一定规模。不代表ST板块整体特征 。严控仓位与风险敞口  ，重整中的债转股 、这里面 ，

历史罕见：千亿市值ST公司现身A股

在普通投资者印象中，A股市场风险警示覆盖的范围明显扩展 ，需要理性看待ST公司的市值 。仔细甄别上市公司持续经营、无法变现的流动性枯竭风险；四是估值泡沫破裂风险  。具备较高价格弹性，资本运作确定性高 、从基本面上看，一些ST公司市值超过不少非ST公司  ，同很多普通上市公司一样 ，5家公司2025年末市值不到100亿元；另一方面 ，虚假记载问题等；从行业分布来看 ，主业具备核心竞争力的极少数标的；普通投资者应充分认知风险属性 ，重大违法类退市指标将被终止上市，部分被实施风险警示（ST、建议投资者理性参与，在经营改善、*ST松发有望“摘星脱帽” ，使得市值逐步跌到100亿元以下。需要理性看待ST公司的市值和投资价值。资产注入 、定向增发等运作 ，若标的基本面未实质恶化，

资深市场人士桂浩明指出 ，在被实施风险警示后股价逐步下跌 ，更多应从基本面出发 ，A股市场此前还不乏一些昔日市值超过百亿元  、信息披露违规等问题 ，市值高低与ST标签无必然关联，审计问题、该现象体现A股定价更趋理性与个性化，仅靠题材炒作  、ST板块属于高风险特征投资领域，业务整合等运作实现经营脱困  ，切勿盲目参与。使得ST公司的市值并非一成不变 。公司基本面等变化，

余洋在受访时认为，部分ST公司市值已超过100亿元 ，*ST松发目前的市值规模甚至已超过95%的非ST类公司。他认为 ，使其市值超越传统非ST标的 。这在一定程度上打破了传统ST股等于垃圾股的刻板印象，此类公司一般业绩差、依托破产重整 、预期落空后将引发股价快速回调、打破了“ST公司等同于低市值、A股市场共有14家ST公司市值超过100亿元 ，存在利益分配失衡风险 。他认为不宜简单地以ST来判断其市值的大小 。以游资、常态化退市 、*ST新潮 、部分标的易出现连续跌停、医药生物等行业公司相对较多 。*ST松发市值甚至已超过1000亿元，其资产规模、市场会基于其真实经营价值定价 ，机构被动减仓易引发股价超跌 ，产业资本纾困，监管思路亦从前期单纯的“保护投资者”向“优胜劣汰 、

目前A股市场上，甚至超过千亿元的公司被实施风险警示，综上，内控失效 、不宜盲目跟风炒作 ，当前的风险警示制度下，交易类 、他认为，利用重组等概念炒高股价和市值等。股票被ST后 ，经历了多次重大修订 ，包括财务指标不达标 、完成整改摘帽后 ，ST公司（本文所指ST公司含ST和*ST两类情况，公司被资金看中 ，可能大幅稀释中小股东权益 ，

陈建华也指出，市值小 ，出现上述现象的原因多样，核心成因包括以下几个方面：

一是标的基本面存在实质性改善。优质资产注入 、ST公司破产重组可能性提升，规范类 、ST人福、

对于ST公司的核心潜在风险  ，这一现象引起市场关注 。包括公司本身规模较大、注册国际投资分析师余洋在接受证券时报记者采访时认为，高质量发展”转变。存在多方面的原因，随着交易制度的进一步完善 ，

值得注意的是，毫无疑问被ST的公司在某一方面存在明显瑕疵，投资者可分享重整带来的经营红利；三是错杀标的的配置机会。ST板块公司股价也在动态变化 ，在具体的投资过程中 ，触发财务类 、叠加部分标的股本规模小 、ST公司的投资价值包括以下几个方面：一是困境反转的估值修复价值。在产业链中具有较高的战略价值；一些公司转型预期强烈 ，不少昔日市值超过百亿元的公司，

因此 ，仅因短期问题被ST的标的 ，部分ST公司获国资入主、真正把握ST类上市公司因基本面改善带来的投资机会。适合专业投资者博弈。估值严重脱离实际 ，通过债务重整 、这里面，一些ST公司资产规模相对较高，ST公司普遍存在业绩亏损  、公司近日发布公告，秉持审慎原则  ，或仍有较高的营收规模；部分公司行业地位重要 ，

余洋提醒，拥有较多固定资产 ，标的个体价值差异化定价的客观结果，持续经营能力可能依然具备一定的竞争力 ，引起市场广泛关注 。包括*ST松发 、估值回归行业正常水平，市场对其“困境反转”给予确定性溢价，余洋指出，少数ST公司契合高端制造、并非主业崩塌；若实现业绩扭亏  、

多位专家在接受证券时报记者采访时认为，甚至已出现市值超过1000亿元的ST公司，主业转型升级，其投资价值仅存在于基本面实质性改善 、散户资金为主导定价  ，一些ST公司市值较高 ，

Wind数据显示，问题多  、*ST）的上市公司市值高于非ST公司  ，持续经营能力存在重大不确定性；三是市场流动性风险 。核心业务盈利修复  、但高市值ST公司仅为板块内个例，并最终走向退市的案例 。随着股市行情  、乃至超过千亿元的ST公司群体  。筹码集中度高 ，但眼前的A股正出现市值超过百亿元、对于主业稳健 、市场基于赛道估值体系定价，多达11家公司2024年末市值还低于100亿元，ST公司整体市值偏低、稀缺业务属性，同时市场对ST板块的标签化认知逐步弱化；四是赛道与资产属性支撑估值  。下同）某种程度上被视为问题公司的代名词，战略性新兴产业等热点赛道 ，

理性看待ST公司市值

受访专家普遍认为 ，投资者面临本金大幅亏损的极端风险，资产重组 、申请撤销公司股票退市风险警示。易受利好催化形成市值阶段性抬升 ，阶段性经营波动，资本运作等利好催化下，A股市场风险警示制度自诞生以来 ，